JM gjorde ännu ett starkt första kvartal med en vinst efter skatt om 227 Mkr (182). Men detta starka resultat övertygade inte marknaden. Aktien sjönk under rapportdagen med nära 6 procent till 125 kr till en stor omsättning om drygt 1,2 miljoner aktier. Orsaken till fallet kan vara att många bedömer risken som hög i JM eftersom bolaget är känsligt för svängningar på bostadsmarknaden samtidigt som många aktiesparare minns turbulensen mellan 2007 och 2009, då såväl aktie som resultat rasade.

Trots att försäljningarna tar längre tid för JM ökade intäkterna till 3 188 Mkr (2 491) med en rörelsemarginal som sjönk till starka 10,6 procent (11,2). Detta trots att andelen sålda bostäder under perioden sjönk till 627 (840) och att antalet produktionsstarterna minskade till 631 (908), vilket kan vara en trend som kan vara ganska lång.

För perioden steg vinsten efter skatt till 227 Mkr (187), efter en skattebelastning om 89 Mkr (78). Således är det är fortsatt härliga tider för JM som för helåret 2011 gjorde en vinst före skatt om 1 463 Mkr. Men sin rekordvinst gjorde bolaget år 2007 med ett resultat före skatt om 2 297 Mkr till den lysande rörelsemarginalen om 18,1 procent.

Hur ska det då går för JM på en fortsatt avvaktande bostadsmarknad? Enligt vd Johan Skoglund så har bolaget alla förutsättningar, dels för att bostadsproduktionen har stöd i befolkningsökningar på bolagets marknader, dels för den finansiella styrkan, dels för den starka den projektportföljen, dels för att den starka balansen ger bolaget en stor handlingsfrihet.

Hur är då marknaderna? Den absolut största marknaden för JM är Stockholm med ett resultat om 224 Mkr (183) för första kvartalet. Dessa 224 Mkr (183) kan jämföras med koncernens hela rörelseresultat för Q1 som var 337 Mkr (278). Även i Stockholm fanns den största rörelsemarginalen med 17,3 procent (17,5), jämfört med den genomsnittliga om 10,6 procent (11,2). Svagast rörelsemarginal, JM Produktion borträknat, var i JM utland med en marginal som sjönk till 4,8 procent (5,8), följt av JM Bostad Riks med 7,5 procent (8,6).

JM har en stark balans med ett eget kapital som steg till

4 827 Mkr (4 099), i förhållande till de totala omsättnings-tillgångarna om 11 220 Mkr (9 990). Siffror som innebar att soliditeten stärktes till 42 procent (40). Bolaget ökade under perioden antalet disponibla byggrätter till 27 200 (26 300), med en kapitalbindning som steg till 5 737 Mkr (5 533).

Hur kommer det att gå för JM under 2012 som har mycket få osålda bostäder i lager (97)? Som vi vet är det mesta i tillvaron relativt. I rapporten för Q4 talade JM om att öka produktionen. Detta verkar inte längre vara strategin. Bolaget tvingas säkert att dra ned på produktionstakten för att hålla priserna uppe. Därför är det troligt att aktien kommer vara fortsatt volatil eftersom andelen bokade bostäder har sjunkit ganska mycket under det senaste året, från 79 till 65 procent.

Men bolaget är fortsatt mycket starkt med ett P/S-tal om 0,94 och ett eget kapital per aktie om 55,15 kr. Handeln i aktien indikerar en viss framtida turbulens då den under vissa dagar kan gå upp med 5 till 10 procent medan den under andra dagar kan gå ned lika mycket. Detta sammantaget gör att det är svårt att ge aktien en riktkurs för år 2012.